Странности и аномалии на Мосбирже: как санкции изменили рынок

Странности и аномалии на Мосбирже: как санкции изменили рынок

Фото: Shutterstock

В 2022 году российский рынок столкнулся с неопределенностью, санкциями, уходом иностранных игроков и ограничениями со стороны властей и Банка России. В результате инвесторы вынуждены искать альтернативы привычным стратегиям, что порождает неожиданные диспропорции в ходе торгов.

Фото:Shutterstock

Второй эшелон резко нарастил объем торгов

Во вторую неделю августа объем торгов акциями второго эшелона необычно взлетел, в некоторые дни он превосходил объемы операций с акциями голубых фишек . Такие необычные обороты во втором эшелоне отражают те трансформации, что претерпел российский рынок, считает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. «Сейчас фондовый рынок в большей степени находится во власти частных инвесторов, поэтому влияние той или иной новости на отдельную бумагу может быть чрезмерным и не всегда обоснованным», — добавил главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев.

Фото:Shutterstock

«Большая доля ликвидности в голубых фишках приходилась именно на российских институционалов и нерезидентов. И если первые предпочитают по большей части стоять в стороне из-за высокой доли неопределенности, то вторые вообще пока не имеют доступа к торгам — эти факторы и объясняют текущую скудную ликвидность в первом эшелоне отечественного фондового рынка», — отметил эксперт УК «Система Капитал». Асатуров также указал на то, что физические лица в большей степени, нежели профессиональные игроки, преследуют спекулятивные цели на рынке: поэтому они отдавали предпочтение второму эшелону, что еще больше усугубилось после отмены дивидендных выплат крупными российскими эмитентами . «Сейчас широкий рынок находится в «боковом» движении и спекулянтам явно недостаточно такой волатильности для заработка. В результате отдельные бумаги второго эшелона, которые намного легче расторговать, показывают резкие внутридневные колебания даже при отсутствии значимых новостей», — пояснил главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев. «Акции второго эшелона гораздо легче разогнать в стоимости за счет более «тонких» стаканов, чем порой и пользуются частные российские инвесторы по не самому хорошему примеру своих зарубежных коллег с Reddit», — подтвердил Константин Асатуров из УК «Система Капитал». Мощную динамику в бумагах некоторых представителей второго эшелона российского рынка можно объяснить снижением ставки ЦБ, что резко сократило доходность по консервативным инструментам, и окончанием срока тех краткосрочных депозитов с крайне высокой ставкой, что банки активно раздавали в марте этого года, сказал Асатуров. Он считает эти факторы фундаментальным объяснением притока российских розничных инвесторов на рынок.

Акции «СПБ Биржи»

  • Прибавили за прошлую неделю 95,01%, до ₽172. Объем торгов бумагами на пике 11 августа вырос на 29543,49%, до ₽6,76 млрд, по сравнению с объемом 5 августа, который составлял ₽22,8 млн. На максимуме на прошлой неделе рост котировок достигал 181,86%. По состоянию на 19 августа цена составила ₽189,1.

Котировки росли на фоне новости о том, что площадка возобновила утренние торги иностранными ценными бумагами с 10 августа.

Фото:Shutterstock

Акции «Распадской»

  • Подорожали за прошлую неделю на 5,25%, до ₽298,7. Объем торгов на максимуме — 11 августа — вырос на 412,82% относительно закрытия 5 августа, до ₽2,45 млрд. На пике рост цены составлял 15,42%. По итогам торгов 19 августа цена составила ₽295,8.

Рост торговых объемов бумагами «Распадской» был обусловлен ожиданиями решения о выплате дивидендов на фоне положительных финансовых результатов предприятия. «Ранее позитивные финансовые результаты продемонстрировала материнская компания Evraz, это в условиях стагнации сталелитейного бизнеса дало сигнал инвесторам, что результаты достигнуты преимущественно за счет актива «Распадская», — пояснил главный аналитик ПСБ Егор Жильников. Инвесторы начали активно покупать бумаги, однако совет директоров отказался от выплаты дивидендов, в результате акции «Распадской» в моменте 11 августа рухнули на 7,2%.

«Стоит отметить, что в условиях резкого скачка цен на уголь компания остается вполне интересным инвестиционным инструментом, что, по нашим оценкам, привлекает в бумаги розничных инвесторов», — сказал Жильников.

ГДР VK

  • Подорожали за прошлую неделю на 7,84%, до ₽418, при этом объем торгов бумагами на пике — 11 августа — вырос на 197,42% относительно закрытия 5 августа. На максимуме 10 августа котировки прибавили 24,36%. К закрытию торгов 19 августа цена скорректировалась до ₽414,4.

Драйвером роста в объеме торгов могла выступать предстоящая публикация отчетности за второй квартал, однако результаты в итоге разочаровали инвесторов.

Фото:РБК Инвестиции

Акции Polymetal

  • Прибавили за прошлую неделю 27,72%, выросли до ₽334,5. Объем торгов бумагами по итогам недели взлетел на 923,94% относительно закрытия 5 августа, до ₽2,9 млрд. На максимуме 11 августа рост цены акций составлял 39,94%. Котировки к закрытию 19 августа составили ₽370,5.

Бумаги дорожали в отсутствие значимых корпоративных новостей. Рост оборотов по бумагам Polymetal можно связать с очень сильной их перепроданностью, а после снижения котировок в несколько раз вполне логичен отскок на 20–30%, сказал главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев.

Читать статью  Фондовый рынок: что такое и как инвестировать

Фото:«РБК Инвестиции»

Срочный рынок лидировал на Мосбирже по темпам роста

В июле лучшую динамику объема операций на Мосбирже показал срочный рынок: объем торгов увеличился на 20,7% относительно июня и составил ₽6,4 трлн. Среднедневной объем торгов составил ₽304,4 млрд против ₽252,1 млрд в июне 2022 года. При этом показатель все еще далек от итогов июля 2021 года, когда объем торгов на срочном рынке составил ₽12,5 трлн.

На рынок вернулась часть игроков, которая прежде оказалась от него отрезана — они работали через заграничные счета, кроме того, объем торгов на фондовом рынке вырос в июле всего на 3% в месячном выражении, а в августе может даже продемонстрировать снижение, объяснил заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко.

«Торговых идей мало, как и движущих факторов, больше шансов на рынке сейчас дают краткосрочные спекуляции и торговля на срочном рынке. В сентябре, после завершения сезона отпусков, можно ожидать увеличения торговой активности частных инвесторов на фондовом рынке», — сказал Георгий Ващенко. Снижения оборотов на срочном рынке он не ожидает: «В отсутствие негативных драйверов они будут увязаны с волатильностью инструментов».

По словам Ващенко, риск представляют собой только валюты недружественных стран: «Сейчас на фьючерс на валютную пару доллар-рубль приходится больше половины всего объема торгов». Но именно риски по валютным парам доллар-рубль и евро-рубль стимулировали рост операций по фьючерсам и опционам на них, считает директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков. «Так, участники торгов старались избежать рисков заморозки валюты на брокерских счетах при санкциях против НКЦ (Национальный клиринговый центр. — «РБК Инвестиции»)», — считает Кабаков.

Фото:Shutterstock

Он отметил также, что на срочном рынке Московской биржи с апреля расширился инструментарий, появились бессрочные фьючерсы — расчетные однодневные фьючерсные контракты на курсы иностранной валюты к российскому рублю с автоматической пролонгацией. Они пользуются спросом у крупнейших институциональных инвесторов на фоне санкций против крупнейших российских банков, отметил эксперт. Базовыми активами новых инструментов стали три валютные пары: доллар США — российский рубль, евро — российский рубль и китайский юань — российский рубль.

Частные инвесторы предпочли ОФЗ акциям

Облигации федерального займа (ОФЗ) в июле вызвали повышенный интерес среди частных инвесторов: во второй половине месяца они купили гособлигаций на ₽17,6 млрд, согласно обзору рисков финансовых рынков Банка России. ЦБ указывает, что спрос на ОФЗ превысил показатели до начала специальной военной операции России на Украине.

Повышенный интерес физлиц к ОФЗ можно объяснить достаточно высокой волатильностью и в целом негативным сантиментом на рынке акций, а также неопределенностью с выплатами дивидендов, отметил начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции » Владимир Малиновский. Он считает, что эти факторы могли привести к перетоку части инвестиций на рынок облигаций, где инвесторам гарантированы периодические выплаты.

Также спрос на ОФЗ мог вырасти, поскольку инвесторы ищут защитные активы вместо иностранной валюты, так как продолжается процесс девалютизации. С этой точки зрения наиболее надежный выбор — гособлигации, добавил эксперт «Открытие Инвестиции».

Фото:Shutterstock

«Скорее всего, интерес частных инвесторов к рынку ОФЗ сохранится, поскольку перечисленные факторы останутся актуальными в ближайшей перспективе», — подчеркнул Малиновский.

«Из дополнительных преимуществ ОФЗ по сравнению, например, с корпоративными облигациями отметим высокую ликвидность и достаточно большие ежедневные обороты в госбумагах, что позволяет оперативно завести и при необходимости изъять денежные средства», — сказал эксперт.

В июле физлица стали основными продавцами акций: они продали бумаги на ₽15,6 млрд. Основными покупателями выступили некредитные финансовые организации: они купили акции на сумму ₽16,2 млрд.

«Переток средств инвесторов между рынками акций и гособлигаций является классической реакцией инвесторов, в том числе и на международных рынках, на изменение общей рыночной конъюнктуры. Впрочем, такая схема работает не всегда — ей могут помешать, например, колебания на валютном рынке или тренд на общий рост процентных ставок. В текущих условиях ОФЗ действительно выглядят как тихая гавань, в которой можно переждать турбулентность на рынке акций», — пояснил начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский.

Нефинансовые организации за счет собственных средств приобрели гособлигации на ₽33,5 млрд и еще на ₽14,3 млрд в рамках доверительного управления. Основными продавцами ОФЗ в июле были системно значимые и прочие банки, они реализовали бумаг на ₽56,9 млрд и ₽11,3 млрд соответственно.

Юань — официальная валюта Китайской Народной Республики

Юань потеснил доллар и евро на Мосбирже

Спрос на юань на Мосбирже заметно вырос: объем сделок с китайской валютой на торгах Мосбиржи регулярно превосходит обороты торговли «токсичным» евро, а 18 августа оборот пары китайский юань/российский рубль с расчетами «завтра» впервые превысил объем сделок с долларом.

Существенный рост объемов сделок с юанем на Мосбирже продолжается с конца февраля 2022 года. Так, объем спот-сделок в валютной секции Мосбиржи по итогам 17 августа составил ₽55,7 млрд, тогда как в феврале 2022 года сделки с юанем совершались в среднем на ₽1 млрд. Рекорд по объему сделок в паре юань/рубль был установлен на торгах 5 августа — он составил ₽71,4 млрд.

Читать статью  Время работы мировых бирж

В июле суммарный объем торгов основными валютами (доллар, евро, фунт стерлингов, юань, гонконгский доллар, турецкая лира, иена) с поставкой «завтра» впервые с начала кризиса составил почти ₽4,5 трлн, писал «Коммерсантъ» со ссылкой на данные Мосбиржи. Объем торгов юанем при этом увеличился почти в два раза, до ₽890 млрд. Его доля в оборотах на валютном рынке выросла за июль до 20%.

Фото:Shutterstock

Курс доллара на Мосбирже демонстрировал значительные колебания в диапазоне от исторического максимума в ₽121,5275 на торгах 10 марта до ₽51,88 на минимуме 28 июня — тогда американская валюта торговалась ниже ₽52 впервые с 28 мая 2015 года. Мартовский взлет курса доллара связан с жесткими санкциями западных стран против российской экономики, а резкое укрепление рубля — с дисбалансом спроса и предложения иностранной валюты: объемы импорта, а значит, и валютных расходов, сократились, тогда как продажи валютной выручки экспортеров оставались высокими.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее Фьючерс — это разновидность производного (иногда говорят “вторичного») финансового инструмента. По сути, фьючерсом называется договор покупки или продажи некоего первичного инструмента с отложенным исполнением обязательств. В качестве первичного или базисного инструмента может выступать ценная бумага, валюта, сырье. Подробнее

Как влияют санкции на фондовый рынок

Сколько российские компании потеряли из-за санкций

2022 год для многих российских компаний был очень сложным на фоне новых зарубежных санкций, в результате которых у отечественных предприятий изъяли или заблокировали иностранные активы: дочерние общества, сырьевую инфраструктуру, заводы, деньги и другое имущество.

Расскажу, кто из эмитентов на Мосбирже пострадал сильнее всего.

Никита Компанищенко
частный инвестор
РЕДАКЦИЯ СОВЕТУЕТ

А как инвестировать

Быстрые и нескучные уроки о том, как вкладывать с умом

Российские банки

Первый и основной санкционный удар со стороны зарубежных стран пришелся на российские кредитные организации: 27 февраля 2022 года США и ЕС заблокировали активы Банка России. После чего в марте под санкции подпали крупнейшие местные банки, в том числе Сбербанк и ВТБ. Последними среди торгуемых эмитентов под ограничениями оказались TCS Group и банк «Санкт-Петербург»: западные страны включили их в свои черные списки в конце февраля 2023 года.

Наиболее сильно из российских банков пострадал ВТБ: около 600 млрд рублей его активов заблокировали, что примерно соответствует прибыли за 2 года. Основным предложением компании по возврату заблокированных денег была инициатива главы банка, который хотел обменяться активами с западными банками, вынужденными оставаться в России. Регуляторам это предложение не понравилось.

Сбербанк, как и ВТБ, в 2022 году был вынужден сформировать большой убыток из-за потери зарубежных активов. Тем не менее крупнейшему российскому банку удалось преодолеть период убыточности и перейти в режим обычной работы: по итогам прошлого года компания по МСФО смогла заработать около 270,5 млрд рублей чистой прибыли, что на 78,3% ниже показателя 2021 года.

Наименее пострадавшим банком в 2022 году был Тинькофф, который все квартальные периоды отработал с чистой прибылью в отличие от остальных: по итогам 9 месяцев компания заработала 10,1 млрд рублей — против 46,9 млрд рублей в прошлом году, падение показателей составило 78%. Банк «Санкт-Петербург» с февраля 2022 года предпочитает хранить молчание, поэтому о его финансовых результатах ничего не известно.

Основные мультипликаторы российского банковского сектора

Сбербанк ВТБ TCS Group Банк «Санкт-Петербург»
P / E 3,15 2,26 8 3,75
P / BV 0,7 0,34 2,88 0,61
ROE 22% 15% 36% 16%
Читать статью  Брокерский счет в Сбербанке: что это такое, как работает и как им пользоваться

P / E
Банк «Санкт-Петербург»
P / BV
Банк «Санкт-Петербург»
ROE
Банк «Санкт-Петербург»

Экспортеры

Наравне с банками этот сектор принял основной удар от новых санкций — за год под иностранные ограничения подпали практически все российские экспортеры: нефтегазовые эмитенты, производители цветных и драгоценных металлов, золотодобытчики, сталелитейщики, угольщики, нефтехимические предприятия и многие другие.

Наиболее сильно пострадали пять эмитентов: «Газпром», «Роснефть», «Новатэк», «Русал» и «ВСМПО-Ависма».

У «Газпрома» заблокировали практически все банковские счета в ЕС, а также изъяли зарубежные дочерние компании. Например, в Германии и Польше под национализацию попали Gazprom Germania и Europol Gaz, их общая стоимость на конец 2021 года равнялась примерно 9 млрд евро.

Пока в своей отчетности газовый холдинг не признал выбытие зарубежных активов, поэтому судить об убытках еще рано, так как этот процесс может растянуться на несколько лет.

Например, по итогам 2022 года «Газпром» способен отобразить утрату своих немецких, польских и британских подразделений, а в следующие периоды — результаты европейских судебных исков.

«Роснефть» тоже в основном пострадала от действий немецкого правительства, которое решило национализировать местные НПЗ. Российской компании в 3 квартале 2022 года в связи с передачей активов пришлось признать дополнительный убыток в размере 56 млрд рублей, что примерно равняется 7—8% годовой чистой прибыли. Тем не менее менеджмент нефтедобывающего предприятия не намерен просто так сдаваться: «Роснефть» подала в суд на правительство Германии.

Источник: «Коммерсант»

Источник: «Коммерсант»

Транспортный сектор

В 2022 году российским авиакомпаниям повезло в вопросе блокировки активов: всего 80 самолетов из 1367 лайнеров заблокировали за рубежом, остальные машины авиаперевозчики смогли доставить в Россию. Из этого числа «Аэрофлот» потерял всего 13 самолетов, или 3,6% от общего числа машин, что выглядит приемлемым показателем. Общая численность флота эмитента — 357 лайнеров.

Кроме этого, крупнейшая российская авиакомпания еще столкнулась с проблемой нехватки запчастей для иностранной техники, поэтому перевозчик сейчас вынужден разбирать неиспользуемые самолеты на комплектующие. В среднесрочной перспективе эта проблема сможет уйти только тогда, когда «Аэрофлот» перестроит свой флот, — менеджмент планирует это сделать к 2030 году.

Меньше повезло российским железнодорожным операторам, у которых заблокировали вагоны в Финляндии, прибалтийских странах и Украине. В общей сложности за рубежом осталось около 10 тысяч вагонов. Наиболее сильно от этих ограничений пострадал Globaltrans: компания потеряла около 3,3 тысячи единиц подвижного состава, что примерно соответствует 5% от ее общего парка.

В 2023 году российское правительство решило выделить железнодорожным операторам, потерявшим свои активы, 22,3 млрд рублей — один вагон оценен в 2,23 млн рублей. Таким образом, Globaltrans в текущем году может получить дополнительную разовую прибыль в размере 7,3 млрд рублей.

«Русагро»

«Русагро» (MOEX: AGRO) — один из крупнейших отечественных агрохолдингов, который развивает производства в европейской части страны и на Дальнем Востоке. В 2022 году компания смогла избежать прямых зарубежных санкций, но ее финансовые счета в европейских банках все равно заморозили.

В 1 квартале 2022 года европейские кредитные организации заблокировали деньги агрохолдинга на сумму 7,9 млрд рублей, что эквивалентно 18% чистой прибыли за 2021 год. Основная причина ограничений — это новые санкции ЕС против основателя «Русагро», из-за чего ему пришлось снизить свою долю в эмитенте — она стала меньше 50%.

К марту 2023 года агропроизводителю удалось разблокировать около 80% своих банковских счетов, после чего работа с большинством зарубежных контрагентов восстановилась. Несмотря на частичную разморозку активов, агрохолдинг до сих пор не может проводить дивидендные выплаты своим акционерам — подробнее об этом можно прочитать в отдельном обзоре «Русагро».

СПб-биржа

СПб-биржа (MOEX: SPBE) — вторая по величине фондовая биржа в России, которая считается крупнейшим организатором торгов иностранными ценными бумагами в стране. Компания относительно недавно стала публичной: IPO состоялось в конце 2021 года. А уже в первой половине 2022 года часть активов ее клиентов заморозили.

В марте 2022 года европейские депозитарии Euroclear и Clearstream заблокировали счета НРД, на которых, кроме всего прочего, хранились зарубежные акции российских инвесторов с СПб-биржи . 30 мая 2022 года ЦБ РФ принял дублирующие российские меры, ограничив обращение западных ценных бумаг и заморозив их на неторговых счетах.

Всего под майское ограничение Банка России подпало 995 иностранных бумаг. При этом заблокированными оказались не все зарубежные акции в портфеле инвесторов, а только те, что изначально хранились в НРД, — примерно 14% от общего объема, на сумму почти в 3 млрд долларов. Тем не менее даже с учетом санкций СПб-биржа смогла закончить 2022 год с прибылью.

Что в итоге

2023 год для многих российских эмитентов должен сложиться успешнее, нежели 2022, так как местный бизнес полностью перестроился после введения новых санкций.

Инвесторам сейчас стоит задуматься о покупке акций наиболее пострадавших компаний на Мосбирже: российских банков, местных депозитарных расписок и, возможно, экспортеров, за исключением бумаг «Газпрома».

Газовый холдинг до запуска новых восточных трубопроводов « Сила Сибири — 2 », «Пакистанский поток» и «Сахалин — Хабаровск — Владивосток — Китай» не сможет полностью компенсировать выпадающие европейские доходы, из-за чего капитализации компании на Мосбирже будет сложно восстановиться до прежних высот.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Источник https://quote.rbc.ru/news/article/62fcc3bc9a794739ac92fa06

Источник https://journal.tinkoff.ru/news/rus-sanctions-losses/

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *